From Wall Street to the GSP

Fernando Ricciarelli, author of the insightful piece XP Investimentos Under Fire: What’s Behind Grizzly Research’s Accusations?, now turns his attention to APOEL, offering a detailed and expert analysis rooted in his background in Strategic Financial Management and global financial structures.

XP Inc.: From Brokerage Startup to Financial Powerhouse

XP Inc. is one of the most transformative financial services companies in Latin America. Founded in Brazil, XP began as a small brokerage and evolved into a dominant player in the investment landscape, challenging traditional banks, reshaping retail investing, and building a massive platform for financial products.

History and Founders

XP Investimentos was founded in 2001 by Guilherme Benchimol and Marcelo Maisonnave in Porto Alegre, Brazil. Originally a small independent investment advisory firm, XP was born from Benchimol’s desire to democratise investments in a market traditionally dominated by a few large banks. The name ‘XP’ derives from the word ‘experience.’

Timeline and Growth

– 2001: XP Investimentos is founded.
– 2005: Moved headquarters to Rio de Janeiro, then later to São Paulo.
– 2007: Launch of XP Educação, a financial education arm.
– 2011: Acquired brokerage firm Interfloat and later InvestShop.
– 2014: Acquired Clear Corretora, focusing on digital trading.
– 2017: Itaú Unibanco acquired 49.9% of XP for R$6.3 billion.
– 2019: XP Inc. held its IPO on Nasdaq under ticker symbol ‘XP’.
– 2020–2023: Expansion into banking (XP Bank), credit cards, and international advisory.

Main Products and Services

XP offers a range of financial services including:
– Investment platform for stocks, fixed income, funds, and international assets
– Wealth and asset management
– Digital banking services (credit cards, loans, checking accounts)
– XP Educação: courses and certifications in finance and investment
– Trading platforms like Clear and Rico for retail investors

Investments and Acquisitions

XP’s growth has included several strategic acquisitions:
– Clear Corretora and Rico: Expanding digital access to trading
– Leadr: Tech talent recruitment platform
– Ancord and other fintechs: Enhancing tech infrastructure and distribution
– Stakes in asset managers and private equity initiatives

Controversies and Criticism

Since its inception, XP Inc. has been at the centre of several high-profile controversies and regulatory investigations, some of which have threatened to undermine its reputation as a disruptive force in Brazil’s financial sector.

– 2016 – CVM Investigation: XP was investigated by the Brazilian Securities and Exchange Commission (CVM) for allegedly misleading retail clients with complex structured products that offered high returns without disclosing proper risks. Although the CVM did not impose heavy sanctions, the episode exposed weaknesses in XP’s advisory model and led the company to tighten internal compliance rules and enhance risk disclosures.

– 2017 – Allegations by Muddy Waters: The American short-selling firm Muddy Waters Research published a report accusing XP of accounting irregularities and poor corporate governance. The firm claimed XP manipulated its financials and misled investors ahead of its planned IPO. XP denied the accusations, and no formal charges were pursued in Brazil or the U.S., but the report created volatility in pre-IPO expectations. XP later went public in 2019 on the Nasdaq, pricing above expectations, which market analysts interpreted as a rejection of the short-seller’s thesis.

– 2017 – Itaú Unibanco Acquisition: Brazil’s largest private bank, Itaú, acquired 49.9% of XP for R$6.3 billion. This triggered a wave of criticism and a formal investigation by Brazil’s antitrust agency CADE. Critics argued that the acquisition undermined XP’s independence and reduced competition in the investment platform market. CADE approved the deal in 2018 under strict conditions: XP had to remain operationally independent, and Itaú could not increase its stake for five years. XP maintained its branding and strategy independently, though some questioned the long-term implications.

– 2021–2022 – Internal Culture and Labor Lawsuits: A series of reports and lawsuits from former employees accused XP of maintaining a toxic workplace culture characterized by long hours, unrealistic sales quotas, and retaliation against whistleblowers. Labor authorities opened inquiries, and XP responded by announcing sweeping changes in HR practices, leadership coaching, and anti-harassment training. Although reputational damage occurred, no major penalties were imposed.

– 2023 – Data Leak and System Outage: In 2023, XP suffered a significant system outage that halted transactions for several hours. Simultaneously, reports surfaced that sensitive client data was leaked from internal servers. XP confirmed the breach, cooperated with Brazilian data protection authority (ANPD), and claimed no financial harm was done to clients. The event renewed calls for better cybersecurity and disaster recovery protocols within fintechs operating in Brazil.

– 2025 – Grizzly Research Allegations, U.S.-based short-seller, published a scathing report alleging that XP Inc. had misrepresented data regarding client accounts and engagement metrics. According to the report, XP inflated its number of active users and downplayed churn rates to appear more attractive to foreign investors. Grizzly further accused XP of questionable revenue recognition practices and underreporting regulatory risks tied to its expansion into banking services.

XP responded firmly, calling the report “irresponsible and inaccurate,” stating that its disclosures complied with both Brazilian and U.S. regulatory standards. The company held an investor call to refute the claims and published independent audit data to reinforce its credibility. While the report temporarily impacted XP’s share price, no formal investigation was opened by the SEC or Brazil’s CVM, and institutional investors continued to support the firm. Still, the episode highlighted the vulnerability of Latin American firms to aggressive U.S.-based short-seller tactics.

Rumoured Acquisition of APOEL FC

In early 2025, news broke in European sports and financial media that XP Inc. was in advanced talks to acquire a controlling stake in APOEL FC, the most decorated football club in Cyprus. Founded in 1926, APOEL has won over 28 national league titles and gained international recognition after reaching the UEFA Champions League quarter-finals in 2012.

The acquisition would not only symbolise XP’s ambition to expand beyond finance, but also mark a calculated move into the sports and entertainment sector—a tactic already pursued by global brands such as Red Bull, Amazon, and even Binance. The Cypriot club, despite financial troubles in recent years, offers a rich heritage, a loyal fan base, and potential for revitalisation with new investment.

According to leaked documents and insider sources, XP is eyeing a strategic rebranding and digitalisation of the club, including initiatives like:
– Launching an investment-token platform for fans
– Integrating XP financial education content into club youth academies
– Using the club’s visibility for pan-European fintech marketing
– Recruiting Brazilian football talent to reconnect the club with XP’s origins

The deal has raised eyebrows both in the football world and among XP shareholders. While some see it as visionary, critics call it a distraction from XP’s core mission or even a vanity project. XP has not issued an official press release, but Cyprus’s football federation has confirmed that regulatory reviews are underway. If the acquisition is finalised, it would be one of the boldest cross-industry moves made by a Latin American fintech.

Follow Fernando on social media:

https://www.x.com/FeRicciarelli
https://www.facebook.com/FRicciarelli

Ο Fernando Ricciarelli, συγγραφέας του διορατικού άρθρου XP Investimentos Under Fire: What’s Behind Grizzly Research’s Accusations?, στρέφει πλέον την προσοχή του στον ΑΠΟΕΛ, προσφέροντας μια λεπτομερή και εμπεριστατωμένη ανάλυση, βασισμένη στην εξειδίκευσή του στη Στρατηγική Χρηματοοικονομική Διαχείριση και τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές δομές.

XP Inc.: Από startup χρηματιστηριακής σε χρηματοοικονομικό κολοσσό

Η XP Inc. είναι μία από τις πιο μεταμορφωτικές εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στη Λατινική Αμερική. Ιδρυμένη στη Βραζιλία, η XP ξεκίνησε ως μια μικρή χρηματιστηριακή και εξελίχθηκε σε κυρίαρχο παίκτη στον επενδυτικό τομέα, αμφισβητώντας τις παραδοσιακές τράπεζες, αναδιαμορφώνοντας τις λιανικές επενδύσεις και χτίζοντας μια τεράστια πλατφόρμα χρηματοοικονομικών προϊόντων.

Ιστορία και Ιδρυτές

Η XP Investimentos ιδρύθηκε το 2001 από τους Guilherme Benchimol και Marcelo Maisonnave στο Πόρτο Αλέγκρε της Βραζιλίας. Αρχικά επρόκειτο για μια μικρή, ανεξάρτητη επενδυτική συμβουλευτική εταιρεία, γεννημένη από την επιθυμία του Benchimol να εκδημοκρατίσει τις επενδύσεις σε μια αγορά παραδοσιακά ελεγχόμενη από λίγες μεγάλες τράπεζες. Το όνομα “XP” προέρχεται από τη λέξη “experience” (εμπειρία).

Χρονολόγιο και Ανάπτυξη

• 2001: Ίδρυση της XP Investimentos

• 2005: Μεταφορά έδρας στο Ρίο ντε Τζανέιρο και αργότερα στο Σάο Πάολο

• 2007: Δημιουργία του XP Educação, τμήμα χρηματοοικονομικής εκπαίδευσης

• 2011: Εξαγορά των Interfloat και InvestShop

• 2014: Εξαγορά της Clear Corretora με έμφαση στο ψηφιακό trading

• 2017: Η Itaú Unibanco αποκτά το 49,9% της XP για 6,3 δισ. R$

• 2019: Εισαγωγή της XP Inc. στο χρηματιστήριο Nasdaq με το σύμβολο “XP”

• 2020–2023: Επέκταση σε τραπεζικές υπηρεσίες, πιστωτικές κάρτες και διεθνή επενδυτική συμβουλευτική

Κύρια Προϊόντα και Υπηρεσίες

Η XP προσφέρει μια ευρεία γκάμα χρηματοοικονομικών υπηρεσιών όπως:

• Πλατφόρμα επενδύσεων για μετοχές, ομόλογα, αμοιβαία κεφάλαια και διεθνή περιουσιακά στοιχεία

• Διαχείριση πλούτου και περιουσιακών στοιχείων

• Ψηφιακές τραπεζικές υπηρεσίες (πιστωτικές κάρτες, δάνεια, τρεχούμενοι λογαριασμοί)

• XP Educação: μαθήματα και πιστοποιήσεις στις χρηματοοικονομικές αγορές

• Trading platforms όπως οι Clear και Rico για ιδιώτες επενδυτές

Επενδύσεις και Εξαγορές

Η ανάπτυξη της XP περιλαμβάνει στρατηγικές εξαγορές όπως:

• Clear Corretora και Rico: για διεύρυνση πρόσβασης στο ψηφιακό trading

• Leadr: πλατφόρμα προσέλκυσης τεχνολογικού ταλέντου

• Συνεργασίες με fintechs και την Ancord για ενίσχυση τεχνολογικής υποδομής

• Συμμετοχές σε εταιρείες asset management και private equity

Αντιπαραθέσεις και Κριτική

Από την ίδρυσή της, η XP Inc. έχει βρεθεί στο επίκεντρο διαφόρων αντιπαραθέσεων και ρυθμιστικών ερευνών:

• 2016 – Έρευνα από την CVM: Η Comissão de Valores Mobiliários (CVM) διερεύνησε την XP για παραπλανητικές πωλήσεις πολύπλοκων προϊόντων σε ιδιώτες. Αν και δεν υπήρξαν βαριές κυρώσεις, αναδείχθηκαν ελλείψεις στο μοντέλο συμβουλευτικής.

• 2017 – Κατηγορίες από Muddy Waters: Η αμερικανική εταιρεία short-selling κατηγόρησε την XP για λογιστικές ατασθαλίες και κακή διακυβέρνηση. Η XP αρνήθηκε τις κατηγορίες και προχώρησε με επιτυχία σε IPO το 2019.

• 2017 – Εξαγορά από την Itaú: Η εξαγορά του 49,9% από τη μεγαλύτερη ιδιωτική τράπεζα της Βραζιλίας προκάλεσε έντονη κριτική και έρευνα από την CADE, την αντιμονοπωλιακή αρχή. Η συμφωνία εγκρίθηκε με όρους ανεξαρτησίας της XP.

• 2021–2022 – Καταγγελίες για εργασιακή κουλτούρα: Πρώην υπάλληλοι κατήγγειλαν τοξικό περιβάλλον, εξαντλητικά ωράρια και αντίποινα. Η XP ανακοίνωσε εσωτερικές μεταρρυθμίσεις.

• 2023 – Διαρροή δεδομένων και κατάρρευση συστημάτων: Παραβίαση συστημάτων και διαρροή δεδομένων πελατών. Η XP συνεργάστηκε με την ANPD για έρευνες και έλαβε μέτρα για την ασφάλεια.

• 2025 – Κατηγορίες από Grizzly Research: Η αμερικανική short-seller κατηγόρησε την XP ότι παραποίησε τον αριθμό ενεργών χρηστών και απέκρυψε τους κινδύνους για να προσελκύσει επενδυτές. Η XP απάντησε απορρίπτοντας τις κατηγορίες ως “ανεύθυνες και ανακριβείς”, δημοσιεύοντας ανεξάρτητους ελέγχους.

Φήμες για εξαγορά του ΑΠΟΕΛ FC

Στις αρχές του 2025, εμφανίστηκαν αναφορές στα ευρωπαϊκά ΜΜΕ ότι η XP Inc. βρισκόταν σε προχωρημένες διαπραγματεύσεις για την εξαγορά πλειοψηφικού πακέτου του ΑΠΟΕΛ FC, του πλέον επιτυχημένου κυπριακού συλλόγου. Ο ΑΠΟΕΛ, ιδρυθείς το 1926, μετρά πάνω από 28 εγχώρια πρωταθλήματα και έχει φτάσει έως και τα προημιτελικά του Champions League το 2012.

Η πιθανή εξαγορά δεν θα σηματοδοτούσε απλώς την επέκταση της XP πέρα από τον χρηματοπιστωτικό τομέα, αλλά και μια στρατηγική κίνηση στον χώρο του αθλητισμού και της ψυχαγωγίας — μία τακτική που έχουν ήδη ακολουθήσει κολοσσοί όπως η Red Bull, η Amazon και η Binance.

Παρά τα οικονομικά προβλήματα των τελευταίων ετών, ο ΑΠΟΕΛ διαθέτει πλούσια ιστορία, πιστό κοινό και δυνατότητες αναγέννησης μέσω νέων επενδύσεων.

Σύμφωνα με διαρροές και πληροφορίες εκ των έσω, η XP σχεδιάζει:

• Λανσάρισμα πλατφόρμας ψηφιακού “investment-token” για φιλάθλους

• Ενσωμάτωση εκπαιδευτικού περιεχομένου της XP στις ακαδημίες νέων

• Χρήση της προβολής του συλλόγου για πανευρωπαϊκή fintech προβολή

• Απόκτηση Βραζιλιάνων παικτών για σύνδεση με την καταγωγή της εταιρείας

Η υπόθεση έχει προκαλέσει ποικίλες αντιδράσεις. Άλλοι τη χαρακτηρίζουν πρωτοποριακή, ενώ ορισμένοι επενδυτές της XP την θεωρούν παραπλάνηση από τον βασικό της σκοπό ή ακόμα και ματαιόδοξο εγχείρημα. Αν και δεν έχει υπάρξει επίσημη ανακοίνωση, η Κυπριακή Ομοσπονδία Ποδοσφαίρου έχει επιβεβαιώσει ότι βρίσκεται σε εξέλιξη σχετικός έλεγχος. Αν ολοκληρωθεί, θα πρόκειται για μία από τις πιο τολμηρές διατομεακές κινήσεις από fintech εταιρεία της Λατινικής Αμερικής.